價值投資質化分析

股票投資檢查表

我的投資檢查清單

JY研究公司時,會同時觀察量化指標與質化資訊,在投入資金前更會使用投資檢查表,檢視自己的思考或推論是否有遺漏之處。雖然回答檢查表的問題很花時間,但能夠確保自己盡可能做出合理的判斷。而為了幫助更多人運用投資檢查表,本文也將直接提供JY的投資檢查清單供大家參考!

前言

投資股票前,應徹底研究企業的真實價值,但企業面相非常廣泛,要如何開始才不會漏看?這時投資檢查表就派上用場了!

查理.蒙格曾經提過:「沒有人能聰明到完全不用檢查表」、「要培養使用檢查表的習慣!」。因此投資前,每個投資人都應該要有自己的投資檢查表,如JY從各類書籍、經驗中整理出屬於自己的投資檢查清單,裡面充滿表格與問題,當JY要研究企業時就會打開檔案,一步步完整檢視公司。

大多數投資人可能會建立檢查表觀察數據指標,如稅後淨利率、ROE或負債比率等,而JY的投資檢查表則是以質化分析為主,希望能給讀者作為範本,徹底了解讀者準備投資的企業!

 

JY投資檢查表

以下就是JY檢查企業的範本,每個問題的回答可以很簡單也能很深入,重點在於不同面向的問題能不斷提醒自己是否有遺漏的資訊,這正是為什麼要使用投資檢查清單的原因。

瞭解事業的基本面

  1. 是否能用自己的話,描述相關事業的營運?
  2. 相關事業如何賺錢?
  3. 事業如何隨著時間經過而演化?
  4. 該事業活躍於哪些海外市場?其中蘊含什麼風險?

 

由客戶觀點瞭解事業

  1. 誰是事業的核心顧客?
  2. 客戶群集中或分散?
  3. 說服顧客購買產品∕服務的難易程度如何?
  4. 顧客留置率如何?
  5. 顧客導向的事業,有何特色?
  6. 企業幫客戶解決了什麼麻煩?
  7. 客戶倚賴相關事業之產品∕服務的程度如何?
  8. 相關事業如果明天就不存在,客戶群會受到什麼影響?

 

評估企業與產業的長處與短處

  1. 相關事業是否具備可持續的競爭優勢?優勢來自何處?
  2. 企業是否有條件在不流失客戶的情況下,調高價格?
  3. 企業所屬產業的好壞?
  4. 產業的演化過程如何?
  5. 競爭地貌如何?競爭有多劇烈?
  6. 業者與供應商之間維持的關係如何?

 

衡量企業營運 & 財務健全程度

  1. 投資人需要密切觀察企業的哪些營運度量?
  2. 企業面臨哪些主要風險?
  3. 企業財務結構健全與否?
  4. 企業的投入資本報酬如何?

 

評估盈餘分配(現金流量)  

  1. 企業採用自由或保守的會計處理方法?
  2. 企業創造經常性營業收入,或一次性交易?
  3. 辨識企業屬於循環性、逆循環性業者,或得以抗拒景氣衰退?
  4. 企業的資本支出需求高或低?

 

評估管理團隊背景

  1. 經營者扮演的角色:規劃未來營運、決定成長速度、資本配置、挑選適當人才。
  2. 公司是由哪樣的經理人領導?
  3. 引進外部經理人,對於事業有何影響?
  4. 經理人如何成為企業領導者?
  5. 資深經理人的薪資報酬如何?如何取得股權?
  6. 經理人正在買進或賣出自家股票?

 

評估管理團隊能力 

  1. 執行長是基於全體股東利益而經營事業嗎?
  2. 經營團隊是否改善事業的日常營運?或只是運用策略性計畫指導事業?
  3. 企業執行長或財務長對於盈餘是否有所指示?
  4. 企業採取集權式或分權式管理?
  5. 企業經營團隊是否重視員工?
  6. 經營團隊是否知道如何用人?
  7. 經營團隊是否致力於刪減不必要成本?
  8. 企業執行長與財務長是否秉持嚴格紀律,擬定資本配置決策?
  9. 企業執行長與財務長是否趁機買回自家股票?

 

評估管理團隊素質  

  1. 企業執行長貪財或熱愛事業?
  2. 我們能否辨識企業執行長碰到關鍵時刻的品格?
  3. 經營者向股東傳遞的訊息與採取的行動,內容是否清楚明確、前後一致?
  4. 經營者是否能夠獨立思考,不受其他同業作為影響?
  5. 經營者是否喜歡自我推銷?

 

評估成長機會 

  1. 企業是透過合併與併購活動而成長?或自行成長?
  2. 企業成長的動機何在?開拓新產品新市場、舊產品挖掘其他需求、產品抬價、降低成本?
  3. 過去的事業拓展是否獲利?獲利是否得以持續?
  4. 企業未來的成長潛能如何?
  5. 經營團隊領導企業成長的速度太快?或者步調穩定?

 

評估合併&併購活動  

  1. 經營者如何擬定合併&併購決策?
  2. 過去的併購是否成功?

 

後記

以上問題必須會花大量時間尋找答案,甚至無法得到解答,但卻會使我們更了解一間公司,甚至幫助澆熄想要立刻買進的危險心態,逐步回歸理性。

JY投資檢查表主要來自參考資料中的兩本書,搭配自身經驗調整,也就是說JY的投資檢查表仍持續更新,幫助我更扎實了解那些想投資的公司,希望上述範本能夠幫助你將投資檢查表列入自己投資決策的一環!

 

參考資料

投資檢查表 勝出
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Tags

Jeremy Yeh

JY,78年次,是個喜歡價值投資理財、閱讀書籍、上山下海闖的男生。大學時期因為經濟狀況不佳,為了改善生活,才逐漸學習投資理財,所幸大三那年接觸到好老師,開始了自己的投資之路。

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