價值投資量化分析

六大選股指標

JY的選股策略、條件與方法

台灣上市櫃公司共有數千家,因此投資股票必需要有自己的選股方法。JY在此分享本身的選股策略及選股指標,藉由六大選股條件(如ROE、自由現金流、董監持股等)快速篩選出潛在的高獲利公司,以利後續進一步作質化分析,並且作為評估股票合理進出價格的依據。

買股票就是買入公司的一部份,所以公司賺不賺錢、穩不穩固很重要。找到好公司,並在好價格買入股票一直是JY推薦的投資方法。我的股票分析流程大致可以分為三個步驟:

  1. 量化選股,挑出值得觀察的名單
  2. 質化分析(閱讀至股東信、法說會影音等)
  3. 評估合理價位(多種估價模型、景氣循環等)

量化選股主要觀察的是歷史數據,雖然無法預測未來,但可以快速篩選出潛在的好公司,做為觀察名單。當篩選出公司後,可以進一步觀察財報、觀看法說會影音等方式判斷公司未來的發展潛力。

估價永遠是最後一步驟,只有確認公司穩健,並有一定程度的了解後,才能選用最合適的估價模型,估出的價格才值得參考(就算如此,估價也不是完全準確的數字)。

分析工具

先前在超實用!免費財報分析網站推薦!一文提過數個好用財報分析網站,不過做量化選股時,JY是以財報狗為主。

財報狗網站上的數據幾乎免費,不過有每日觀看次數限制,若用的習慣建議直接升級比較方便。

除了快速抓出公司的財務數據,財報狗還能做數據選股可以自訂條件對台灣上市櫃公司進行篩選,因此只要照著本文的方法,你也能快速選出獨家觀察名單!

財報狗選股

六大選股指標

大部分選股指標來自公司財務報表,若對於財報名詞不太了解,歡迎點此閱讀JY的財務報表快速教學文。

每個指標都有所不足之處,絕對不能單獨使用!總有些特殊原因會使單獨指標失準,務必留意。以下說明我的量化選股指標:

近五年ROE平均>15%

ROE(股東權益報酬率) = 稅後淨利 / 股東權益
簡單說就是公司利用股東資金來賺錢的能力。

JY希望挑出足夠賺錢的公司,而ROE通常是個不錯的指標,可以快速了解公司的獲利能力

 

近五年每股自由現金流平均>0元

每股自由現金流 = 自由現金流 / 公司發行在外流通股數

自由現金流代表公司在支付必要支出後所剩餘可以自由使用的錢,觀察此指標可以判斷公司的用錢能力

 

近五年營業利益率平均>10%

營業利益率 = 營業利益 / 營收

此項指標可以判斷公司是否依靠本業賺錢,可以補足僅看ROE指標的不足處。因為ROE指標的分子為稅後淨利,是包含公司業外損益的結果,因此當公司業外損益過高都會有所影響。

除了希望公司主要依靠本業賺錢,也希望本業利潤夠高,因此將營業利益率設定為10%。

 

近一年營業現金流對稅後淨利比平均>50%

如字面意思此指標 = 營業現金流 / 稅後淨利

稅後淨利是扣除一切成本後的預估損益;而營業現金流則代表實際依靠營業收付現金的情況。因此若實際收到的錢(營業現金流)小於稅後淨利,這個時候就必須小心避開,或進一步實際觀察公司財報。

 

現在董監持股比率>10%

我們會希望公司董事、監察人與股東站在同一條船上,所以當公司高層持有越多股票,代表與股東的利益越一致,公司經營不善的風險也會降低。

有些大型公司可能會另立其他投資公司的方式持股,整體來說持股還是高過10%,但這些股份不會顯示為董監事持有,這時此指標就會把這些公司篩選掉。

 

現在董監質押比率<10%

質押就是以股票做為抵押品借錢。若質押比率高,可能代表董監事缺錢,或著借錢投資(不務正業)等,長期來說還是會擔心動公司歪腦筋。

 

以上就是JY的快速選股指標,不過有幾個指標隱含了其他意義,例如提到近五年ROE,代表希望公司至少上市櫃滿五年,才有過去的數據、財務報表可以參考。有些人會問如果質押比率11%可以接受嗎?通常可以,因為這是快速篩選的方法,詳細還是要深入研究才知道合不合理。

 

後記

選股並沒有標準答案,指標設定越嚴格,篩選出的公司也越少。建議初步選股時將條件放寬,發現有興趣深入研究的公司,在進一步判斷各項指標的意義即可。

例如JY篩選後可能會進一步快速觀察:

  1. 資產負債表:希望公司手上現金佔總資產比率達20%、應收帳款佔總資產比率<20%、總負債比率<50%、長短期借款占總負債比率<30%、保留盈餘是否大於股本、股本是否小於30億等。
  2. 綜合損益表:毛利率、稅前淨利率、稅後淨利率等。
  3. 現金流量表:營業現金流、投資現金流、籌資現金流。

當然,上面比率僅是一般情況,每個產業每間公司的策略不同,不能概括而論,重點在於指標是否帶出公司的經營策略,以及是否足以判斷公司值得投資。

最後提醒,買進好公司不等於會賺錢,這與買進價格、產業景氣循環、公司運氣有關,但只要長期堅持在好的價格買進好公司,較能獲得不錯的結果。

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Jeremy Yeh

JY,78年次,是個喜歡價值投資理財、閱讀書籍、上山下海闖的男生。大學時期因為經濟狀況不佳,為了改善生活,才逐漸學習投資理財,所幸大三那年接觸到好老師,開始了自己的投資之路。

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